Bitcoin : faut-il vendre avant 2026 ? đš

Pas si vite... BlackRock a peut-ĂȘtre signĂ© la fin des cycles.
Lettre n°79 â Mercredi 9 Juillet
Cher lecteur, chĂšre lectrice,
Je suis heureux de te retrouver pour une nouvelle édition de ma newsletter, avec un sujet brûlant : et si les cycles de Bitcoin étaient en train de disparaßtre ?
Laurent Pignot, analyste crypto, a menĂ© une enquĂȘte approfondie sur lâĂ©volution du marchĂ© et le rĂŽle de plus en plus marginal du halving dans les dynamiques de prix. ETF, institutions, rĂ©serves dâĂtat : le bitcoin entre peut ĂȘtre dans une nouvelle Ăšre plus mature, plus rĂ©gulĂ©e, mais aussi moins prĂ©visible.
Tu retrouveras ensuite l'une de mes conférences à Surfin Bitcoin avec de grands enseignements qui restent plus valables que jamais en cette période.
Je te recommanderai ensuite un livre particuliĂšrement intĂ©ressant pour creuser l'enjeu que reprĂ©sente les cryptos vis Ă vis des Ătats et nous terminerons ensuite cette newsletter sur le sondage de la semaine.

đ Bitcoin : la fin des cycles ?
đïž Surfin Bitcoin : Trader ou investir, il faut choisir !
đ Le livre Ă dĂ©couvrir : Bitcoin / Cryptos, l'enjeu du siĂšcle
đ Sondage : PrĂ©fĂ©rez vous les dividendes ou rachats d'actions ?

đ La fin des cycles ? Bitcoin face Ă la rupture de son horloge historique
Par Laurent Pignot
Pendant plus de dix ans, le marchĂ© des cryptomonnaies a semblĂ© danser au rythme prĂ©cis dâune horloge interne : celle du halving de Bitcoin, cet Ă©vĂ©nement mĂ©canique qui divise par deux la rĂ©compense accordĂ©e aux mineurs tous les quatre ans. Ă chaque halving, une mĂȘme partition semblait rejouĂ©e â rĂ©duction de lâoffre, flambĂ©e des prix, euphorie, puis effondrement. Un scĂ©nario quasi cyclique, suivi de prĂšs par les initiĂ©s.
ConcrĂštement, il sâagit dâune division par deux de la rĂ©compense accordĂ©e aux mineurs pour chaque bloc validĂ© sur le rĂ©seau. Ces mineurs, qui sĂ©curisent et valident les transactions, reçoivent donc deux fois moins de bitcoins aprĂšs chaque halving. Par exemple, en avril 2024, la rĂ©compense est passĂ©e de 6,25 Ă 3,125 BTC par bloc.
Cela signifie que le nombre de nouveaux bitcoins mis en circulation chaque jour diminue fortement, rendant lâactif plus rare. Or, dans un marchĂ© oĂč la demande reste stable ou augmente, cette rarĂ©faction peut exercer une pression haussiĂšre sur les prix. Historiquement, les trois prĂ©cĂ©dents halving (2012, 2016, 2020) ont Ă©tĂ© suivis dâun bullrun dans lâannĂ©e ou les mois suivants. Câest un mĂ©canisme inscrit dans le code mĂȘme de Bitcoin, qui limite son offre totale Ă 21 millions dâunitĂ©s, et qui en fait un actif monĂ©taire programmĂ© pour devenir de plus en plus rare â un peu comme un or numĂ©rique.
Mais lâĂ©cosystĂšme Ă©volue. LâarrivĂ©e des ETF Bitcoin, la montĂ©e en puissance des institutionnels, lâinfluence croissante des banques centrales : autant de signaux qui brouillent aujourdâhui cette mĂ©canique bien huilĂ©e. Le marchĂ© crypto est-il en train de changer de nature ? Le cycle classique est-il en voie dâobsolescence ?
Un passé rythmé comme du papier à musique
Depuis le premier halving en 2012, chaque cycle crypto a semblĂ© suivre un canevas presque prĂ©visible : un point bas, suivi dâun rallye post-halving, dâun pic euphorique, puis dâun crash gĂ©nĂ©ralisĂ©. La durĂ©e moyenne ? Environ 35 mois entre un creux et un sommet.
2012 â La premiĂšre Ă©tincelle
Le 28 novembre 2012, le tout premier halving fait passer la rĂ©compense des mineurs de 50 Ă 25 BTC par bloc. Ă cette Ă©poque, le bitcoin oscille autour de 12 $. Mais Ă peine un an plus tard, il explose Ă 1âŻ100 $, soit une multiplication par 90. Câest le tout premier bullrun âgrand publicâ de lâhistoire du BTC, et la premiĂšre dĂ©monstration concrĂšte du pouvoir du halving sur lâoffre⊠et la psychologie du marchĂ©.
2016 â Le cycle mĂ©diatique
Le 9 juillet 2016, le second halving abaisse la rĂ©compense Ă 12,5 BTC. Le cours du bitcoin gravite alors autour de 650 $. Dans lâannĂ©e qui suit, câest lâembrasement total : +2âŻ500 % de hausse, avec un sommet Ă 20âŻ000 $ en dĂ©cembre 2017. Ce bullrun installe le bitcoin dans les radars des grands mĂ©dias et attire, en fin de cycle, les premiers investisseurs institutionnels. LâĂ©cosystĂšme sâĂ©largit, les ICO pullulent, les rĂ©gulateurs commencent Ă sâintĂ©resser au phĂ©nomĂšne. Câest lâentrĂ©e dans lâĂšre du crypto grand public.
2020 â COVID, liquiditĂ©s et explosion historique
Le 11 mai 2020, en pleine pandĂ©mie, survient le troisiĂšme halving. Le BTC vaut alors environ 8âŻ500 $. Sâouvre alors le plus grand rallye haussier de lâhistoire du bitcoin en valeur absolue : prĂšs de 69âŻ000 $ atteints fin 2021, soit un gain de +700 % en 18 mois. Mais cette fois-ci, la dynamique ne repose pas uniquement sur la rĂ©duction de lâoffre. Elle est dopĂ©e par une adoption institutionnelle sans prĂ©cĂ©dent : Tesla, MicroStrategy, PayPal⊠autant de noms qui valident le BTC comme actif crĂ©dible. LâaccĂšs aux cryptos se dĂ©mocratise, la demande explose, et lâactif devient incontournable.
2024 â Une anomalie haussiĂšre historique
Le 20 avril 2024, le quatriĂšme halving abaisse la rĂ©compense Ă 3,125 BTC par bloc. Fait inĂ©dit : le Bitcoin valait dĂ©jĂ environ 65âŻ000 $ Ă cette date â un niveau proche de son record historique, atteint avant mĂȘme le halving. Câest une premiĂšre dans lâhistoire du protocole. En cause : un cycle baissier 2022â2023 Ă©courtĂ©, une anticipation accrue du halving, mais surtout lâirruption des ETF Bitcoin spot et des achats institutionnels massifs (on y revient un peu plus bas).
Ă chaque fois, la mĂȘme dynamique : le halving rĂ©duit lâĂ©mission quotidienne de nouveaux bitcoins (offre), alors que la demande, elle, continue dâaugmenter. Une raretĂ© numĂ©rique qui alimente mĂ©caniquement la hausse⊠jusquâĂ lâessoufflement.
Le graphique ci-dessous compile les performances du bitcoin Ă partir de chaque jour de chaque halving day depuis sa crĂ©ation. RĂ©sultat : une hausse systĂ©matique, mais de moins en moins affolanteâŠ
Mais voilĂ : lâefficacitĂ© marginale du halving diminue.
En 2020, lors de lâavant-dernier halving, le nombre de bitcoins créés chaque jour est passĂ© de 900 Ă 450 et Ă 225 en 2024 (dernier halving). Une baisse significative⊠mais qui reprĂ©sente un choc beaucoup moins fort quâaux dĂ©buts du rĂ©seau. Plus lâĂ©mission approche de son plafond â 21 millions de BTC â plus lâimpact des futurs halvings devient limitĂ©. Il y a actuellement 19,8 millions de BTC en circulation, et le cap des 21 millions est prĂ©vu pour 2140.
Ce phénomÚne est structurel : le halving agit sur une base de plus en plus petite. La rareté programmée, qui a longtemps été un carburant puissant pour les hausses, pÚse donc mécaniquement moins sur le marché. Et les investisseurs en sont conscients.
Des cycles remplacés par des flux ?
En parallĂšle, de nouveaux acteurs ont changĂ© la donne. LâarrivĂ©e dâETF rĂ©gulĂ©s â au Canada, en Europe, puis aux Ătats-Unis en 2024 â a ouvert les vannes Ă des flux massifs en provenance dâinvestisseurs traditionnels. Ces flux, bien plus imprĂ©visibles et rĂ©actifs Ă la macroĂ©conomie que les effets mĂ©caniques du halving, pourraient Ă terme redessiner entiĂšrement les dynamiques de marchĂ©.
- Les ETF spot, notamment aux USA, captent désormais des dizaines de milliers de BTC par mois.
- Les fonds de pension, banques privĂ©es et compagnies dâassurance entrent dans le jeu.
- Le bitcoin devient un actif corrĂ©lĂ© aux taux dâintĂ©rĂȘt et aux politiques monĂ©taires.
Pour preuve, lâIBIT de BlackRock est devenu lâETF le plus rapide de lâhistoire Ă franchir les 70 milliards de dollars dâactifs sous gestion, en seulement 341 jours. Ce record tous ETF confondus confirme lâappĂ©tit des investisseurs institutionnels pour le bitcoin. Avec 76 milliards de dollars en poche, lâIBIT distance largement les autres ETF spot BTC, qui totalisent en moyenne 50 milliards.
Les ETF Bitcoin Spot aux Ătats-Unis affichent un encours cumulĂ© de plus de 136 milliards de dollars, soit 6,3% de lâensemble des BTC en circulation.
Cette financiarisation profonde du bitcoin le rend plus sensible aux dĂ©cisions des banques centrales quâĂ sa propre logique interne. Autrement dit, le halving â autrefois moteur principal du prix â devient un simple Ă©vĂ©nement parmi dâautres dans une matrice de plus en plus complexe : macroĂ©conomie, gĂ©opolitique, adoption institutionnelle, rĂ©glementation, innovations financiĂšres.
Par ailleurs, le bitcoin est aussi devenu un actif de bilan, une ligne sĂ©rieuse dans les colonnes âtrĂ©sorerieâ des entreprises et, de plus en plus, des institutions publiques. Ce changement de paradigme marque peut-ĂȘtre le tournant le plus significatif depuis la crĂ©ation de la cryptomonnaie : celui de son adoption par le monde rĂ©el, celui des multinationales, des fonds de pension⊠et des Ătats.
La figure emblĂ©matique de cette tendance, câest MicroStrategy. Depuis 2020, la sociĂ©tĂ© amĂ©ricaine sâest transformĂ©e en vĂ©hicule dâinvestissement Bitcoin, rĂ©orientant sa stratĂ©gie financiĂšre autour dâun seul actif : le BTC. Elle affiche fiĂšrement plus de 597 000 bitcoins en rĂ©serve, acquis au fil des annĂ©es Ă travers des centaines de millions de dollars de financement.
Mais lâexemple de MicroStrategy nâest plus isolĂ©. Des sociĂ©tĂ©s cotĂ©es du secteur crypto â Marathon Digital, Riot Blockchain, et dâautres â stockent chacune plusieurs dizaines de milliers de BTC. Et elles ne sont pas seules : selon lâindice Bitwise Bitcoin Treasuries, plus de 70 entreprises publiques Ă travers le monde dĂ©tenaient du Bitcoin dans leurs coffres dĂ©but 2025.
En clair : une portion significative de lâoffre disponible est dĂ©sormais âgelĂ©eâ par des acteurs Ă long terme, retirant du marchĂ© actif des centaines de milliers de BTC.
Cette vague dâadoption ne sâarrĂȘte pas au secteur privĂ©. Depuis quâEl Salvador a fait du bitcoin une monnaie lĂ©gale en 2021, dâautres pays observent, expĂ©rimentent⊠ou minent. En 2025, le Bhoutan officialise son activitĂ© de minage, tandis que certains dĂ©putĂ©s ou ministres dans divers pays proposent de stocker du BTC dans les rĂ©serves nationales.
RĂ©sultat : le bitcoin sâinstalle dans le quotidien financier, sans passer par les plateformes crypto classiques. Cela rassure les investisseurs prudents, mais contribue aussi Ă recentraliser le marchĂ©. Les actifs reconnus comme Bitcoin gagnent en lĂ©gitimitĂ©, tandis que les altcoins non rĂ©glementĂ©s risquent dâĂȘtre marginalisĂ©s.
ETF, institutionnels, altcoins : la crypto change de visage
Vous lâaurez compris, le cycle 2024â2025 ne ressemble Ă aucun de ses prĂ©dĂ©cesseurs. Ce nâest plus seulement une affaire de halvings, de bull markets programmĂ©s ou de volatilitĂ© sauvage : un nouvel acteur a pris le contrĂŽle de la scĂšne â lâinvestisseur institutionnel.
Depuis lâapprobation historique des ETF Bitcoin spot aux Ătats-Unis, un mur de capitaux issus de la finance traditionnelle a dĂ©ferlĂ© sur le marchĂ©. Banques privĂ©es, fonds de pension, compagnies dâassurance : ceux qui, il y a cinq ans, considĂ©raient le bitcoin comme un actif marginal y voient aujourdâhui une rĂ©serve de valeur stratĂ©gique. Loin de lâimage libertaire des dĂ©buts, le bitcoin sâinstalle dans les portefeuilles diversifiĂ©s au mĂȘme titre que lâor ou les obligations. Ce basculement modifie en profondeur la dynamique du marchĂ© :
- Corrélation accrue avec les indices boursiers américains, notamment le Nasdaq
- RĂ©activitĂ© instantanĂ©e aux dĂ©cisions de la Fed ou aux chiffres de lâinflation
- Rationalisation des flux : les achats via ETF sont lissés, prévisibles, programmés
En somme, lâĂšre du "tout-volatilitĂ©" cĂšde peu Ă peu la place Ă une gestion plus prudente, mais aussi moins cyclique. Pendant ce temps, les altcoins â ces milliers de projets qui ont Ă©mergĂ© depuis 2017 â traversent leur propre dĂ©sert.
- Aucun nouveau sommet depuis 2021
- Des retraits de 70 % par rapport aux plus hauts historiques
- Une liquidité éclatée entre une infinité de tokens
- Une absence de grandes narratives fédératrices
Dans ce contexte, deux tendances sâinstallent durablement :
- Une rarĂ©faction de lâoffre de bitcoin sur les plateformes dâĂ©change. Les institutions achĂštent, stockent, et ne revendent pas. Les Ătats eux-mĂȘmes sâintĂ©ressent Ă la thĂ©saurisation.
- Une volatilitĂ© accrue des altcoins, qui peinent Ă trouver des acheteurs solides face Ă lâĂ©clatement du marchĂ©.
Un bullrun pas comme les autres : nouvelle norme ou faux départ ?
Le bitcoin a bondi de 15 000 Ă plus de 110 000 dollars en un peu plus dâun an. Une progression remarquable⊠mais qui ne ressemble en rien aux prĂ©cĂ©dents cycles dâeuphorie. Pas de flambĂ©e des altcoins, pas de frĂ©nĂ©sie gĂ©nĂ©ralisĂ©e, peu de FOMO. Certains y voient un marchĂ© atone, encore endormi. Dâautres y lisent les signes dâun bullrun structurellement diffĂ©rent, plus lent, plus ordonnĂ©, plus mature.
Le marché crypto évolue désormais dans un écosystÚme radicalement transformé :
- Des ETF Bitcoin spot qui canalisent les flux
- Un halving déjà pricé par les institutionnels
- Des baisse des taux envisagées par les banques centrales
- Et une Ă©lection amĂ©ricaine oĂč Donald Trump affiche, certes, un discours pro-crypto⊠mais déçoit dĂ©jĂ par lâambiguĂŻtĂ© de ses annonces
RĂ©sultat : un marchĂ© plus rĂ©actif aux signaux macroĂ©conomiques quâaux traditionnelles "narratives" internes. Lâexplosion des altcoins ? Absente. Le storytelling Web3 ? EssoufflĂ©. Le cycle se cherche â et prend son temps.
2025 : les trois catalyseurs Ă surveiller
Ă lâaube de la seconde moitiĂ© de 2025, plusieurs facteurs pourraient raviver la flamme⊠ou prolonger le calme avant la tempĂȘte :
- Ligne politique amĂ©ricaine : si Donald Trump transforme ses promesses crypto en actes concrets, cela pourrait relancer une dynamique institutionnelle. Pour lâinstant, les signaux sont mitigĂ©s.
- Politiques monétaires globales : la moindre inflexion dovish des grandes banques centrales (notamment la Fed) pourrait relancer la prise de risque et faire affluer les capitaux.
- Cadre rĂ©glementaire : entre encadrement des ETF, lĂ©gislation sur les stablecoins et possible crĂ©ation de rĂ©serves publiques en Bitcoin, les Ătats ont dĂ©sormais un rĂŽle clĂ© dans lâĂ©volution du marchĂ©.
Le bitcoin nâest plus lâactif des forums et des devs libertaires. Câest devenu une variable Ă©conomique Ă part entiĂšre. Sa trajectoire est scrutĂ©e par les stratĂ©gistes macro, ses corrĂ©lations Ă©tudiĂ©es comme celles du pĂ©trole ou du Nasdaq.
Ce que lâon observe en 2025, ce nâest peut-ĂȘtre pas lâabsence dâun bullrun⊠mais sa rĂ©invention. Moins explosif, plus prĂ©visible. Moins frĂ©nĂ©tique, plus systĂ©mique. Et potentiellement plus durable.
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đïž Bitcoin : Trader ou investir, il faut choisir !
Cette confĂ©rence date du cycle prĂ©cĂ©dent. Ă lâĂ©poque, on nâimaginait pas revivre un -80 % sur Bitcoin.
Et pourtant, l'avenir nous a prouvé le contraire.
Les grands principes que je partage dans cette vidéo restent plus valables que jamais :
- Pourquoi 90 % des traders particuliers perdent
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- Le parallÚle entre marché actions & crypto
Un rappel utile, surtout en marchĂ© haussier đ
đ Bitcoin / Cryptos, l'enjeu du siĂšcle
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Résultats du sondage sur Twitter puis sur Linkedin.


Cette semaine, je vous ai demandĂ© ce que vous prĂ©fĂ©riez quâune entreprise fasse avec son cash : verser un dividende ou procĂ©der Ă des rachats dâactions.
Vous ĂȘtes une majoritĂ© Ă prĂ©fĂ©rer les rachats dâactions, et je vous rejoins pleinement.
Dans la plupart des cas, le dividende est moins efficace sur le plan fiscal. Il gĂ©nĂšre une imposition immĂ©diate, mĂȘme si lâinvestisseur ne souhaite pas rĂ©cupĂ©rer ce cash. Ă lâinverse, un rachat dâactions rĂ©duit le nombre de titres en circulation : cela augmente mĂ©caniquement la part de chaque actionnaire, sans impĂŽt immĂ©diat.
Et si on croit en lâentreprise, câest souvent un excellent levier pour laisser le temps faire son travail et profiter des intĂ©rĂȘts composĂ©s.
Mais attention, le dividende garde une place Ă part dans lâesprit des investisseurs. Il est souvent perçu comme un signal de soliditĂ© et reste trĂšs attendu par une partie des actionnaires.
Pour certaines entreprises, ne plus en verser signifierait ĂȘtre exclu d'indices ou ETF Ă dividendes (comme les "Dividend Aristocrats").
Autrement dit : fiscalement, les rachats ont souvent lâavantage.
Mais psychologiquement, le dividende reste un repĂšre rassurant pour de nombreux investisseurs.
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Produits Ă effet de levier prĂ©sentant un risque de perte en capital en cours de vie et Ă lâĂ©chĂ©ance

Nicolas Chéron
Analyste et vulgarisateur boursier
Câest la partie âSoyons des adultesâ. Avertissements sur les risques.
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