Les values traps : le principal danger de ta stratégie value

Une value trap est une entreprise dont le cours de l’action semble être sous-évalué par rapport à sa valeur économique réelle, mais qui ne parviendra jamais à se redresser malgré cette supposée sous-évaluation.

Exemple d'une value trap

On regarde le parcours graphique d'une action qui a chuté, et on constate qu’il y a à peine quelques mois, l’action valait le double de ce qu’elle vaut aujourd’hui. On est naturellement tenté de penser qu’à un moment ou un autre, elle devrait revenir à ces niveaux. D'autant que les performances financières passées de l'entreprise laissent à penser que ses performances futures seront bonnes.

On achète l'action en pensant que c’est une "bonne affaire".

Mais l'action continue de chuter.

On se convainc alors que notre investissement est long terme, que « Monsieur le marché » commet actuellement une grave erreur et qu’il finira par recouvrir la raison. Notre action poursuit inexorablement sa chute.

3 solutions pour se protéger des value traps

Face à une action baissière, il existe deux solutions possibles sur le long terme :

Comment mettre toutes les chances de son côté pour embarquer pour le scénario 1 (celui d’une véritable value) plutôt que pour le scénario 2 (celui d’une value trap) ?

Voici trois manières de te défendre face au risque des value traps. Il n’y a pas de solution optimale. Cela dépend plutôt de ton tempérament et de ta personnalité.

Mener une analyse fondamentale sérieuse et exhaustive

Si une action baisse de manière importante, il y a forcément une raison fondamentale qui l’explique. Il est nécessaire dans ce cas d’entreprendre un diagnostic stratégique et financier poussé pour tenter d’identifier la source des maux.

Dans le cas des value traps, les performances passées sont trompeuses. C’est une entreprise qui semble offrir un bon rapport qualité-prix sur le papier, mais qui ne parviendra pas à générer de rendement à long terme en raison de problèmes structurels ou de manque de perspectives de croissance. Il faut donc axer l’analyse sur ces perspectives et sur le potentiel de croissance.

La véritable source qui fait qu’une entreprise devient une value trap ne peut être que stratégique (marché disrupté, marché de plus en plus concurrentiel, marché en déclin, décisions managériales médiocres, etc.). C’est pourquoi le diagnostic stratégique revêt une importance particulière. Et cette raison stratégique laissera forcément des « traces » financières si l’on sait où chercher (tendance des free cash flows et composition, structure bilantielle, évolution de la rentabilité, évolution des marges, etc.). En se focalisant sur ce type d’élément, on devrait être capable de mesurer a minima, l’ampleur du danger et se prononcer sur la question la plus importante au final :

❓Pourquoi le marché n’achète toujours pas cette action à ce prix ?

• Est-ce qu’il souffre d’un pessimisme global ?

• Est-ce lié au secteur de la société dans sa globalité ?

• Est-ce lié à une sortie forcée d’un gros institutionnel du capital qui bride le cours ?

• Est-ce lié à l’absence de catalyseur (dont certains devraient apparaître à l’avenir) ?

• Est-ce lié à un problème conjoncturel de la société ? Ou est-ce que ce problème est structurel ? Si la réponse à cette dernière question est affirmative, mieux vaut s’en éloigner.

Note de Nicolas : si tu souhaites progresser en analyse fondamentale, Masterbourse propose une miniformation gratuite. N'hésite pas à la réclamer !

Faire preuve de patience

Si tu n’arrives pas à te défaire du charme d’une action qui baisse fortement, que tu es trop tenté par les performances qu’elles pourraient générer si elle se reprend, mets-la soigneusement dans ta Watchlist puis... patiente. Ne dégaine pas tant que vous n’as pas constaté une inflexion forte et durable du momentum.

J'insiste sur le caractère fort et durable parce que si tu reprends TOUTES les value traps de l’histoire boursière mondiale, ty y trouveras toujours des signaux acheteurs qui peuvent être forts mais de courte durée, suivi par un retour à la baisse qui, elle, sera durable.

🔍 Attends un catalyseur fort. Patiente le temps d'avoir un élément qui démontre que le marché commence à changer d’opinion sur l’entreprise.

À l’apparition d’un signal haussier fort et durable, tu auras très certainement raté les quelques dizaines de pourcents de performance du début, mais tu auras au moins évité le risque des répercussions fatales d’une value trap.

Bouche toi les oreilles

Si les value traps ressemblent aux sirènes, l’une des solutions pourraient être celle imaginée par Homère dans son Odyssée.

Dans la mythologie grecque, Ulysse, roi d'Ithaque et héros de l'Odyssée d'Homère, a été confronté aux sirènes lors de son voyage de retour chez lui après la Guerre de Troie. Selon le récit, Ulysse a été averti par le devin Tirésias que les sirènes essaieraient de l'attirer avec leur chant et de le faire s'échouer sur les rochers. Pour se protéger, Ulysse a fait enfoncer des bouchons dans les oreilles de ses marins et a ordonné à ses compagnons de l'attacher solidement au mât du navire afin qu'il puisse entendre le chant des sirènes sans être tenté de sauter à l'eau pour les rejoindre. Ulysse a finalement réussi à résister à la tentation et à poursuivre son voyage, et son navire fut le seul à y parvenir.

Mosaïque de près de 4 mètres datant du IIIème siècle représentant Ulysse ligoté au mât de son navire pour ne pas succomber au chant des sirènes. Cette mosaïque est conservée au musée du Bardo à Tunis. Elle constitue l'une de ses pièces maîtresses.

Moralité : quand tu vois une action dévisser et chuter violemment, bouche toi les oreilles pour éviter de succomber à la tentation d'acheter. Ignore cette action et passe ton chemin : il y a des dizaines de milliers de sociétés cotées dans le monde. Pourquoi se laisser tenter par une situation à haut risque, alors qu’il y a tellement de bonnes choses à faire ailleurs…

Note de Nicolas : tu peux trouver d'excellentes actions en utilisant les filtres de Zonebourse.

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